4 июля 2018     0
 

Экономисты ждут финансового кризиса, который может и не случиться

Предсказывать кризисы совсем несложно — ведь они обязательно периодически случаются. В конце 1990-х годов кризис разразился на азиатских рынках (исключая Китай). В конце следующего десятилетия удар был нанесен уже по развитым странам (развивающиеся в целом были в порядке). Сейчас наступил конец 2010-х, значит — пора бы возникнуть очередному кризису (раз в 10 лет). Только вот какому?

Год-два назад эксперты активно предсказывали кризис на развитых рынках. По мнению аналитиков, слишком долго растут акции — почти 10 лет. Причем уже 5 лет они находятся в районе исторических максимумов, постоянно обновляя рекорды. Сейчас стало модным оценивать данный рост в качестве очередного мыльного пузыря, грозящего вот-вот лопнуть.

Однако 2017 год прошел на удивление тихо и спокойно. Все потенциальные «черные лебеди» были задушены еще в зародыше. Можно вспомнить референдумы в Каталонии, Курдистан, ядерное противостояние США и КНДР, переговоры о Brexit. Однако рынки спокойно росли дальше.

Постепенно центр кризисных предсказаний сместился в сторону развивающихся рынков. Это логично, поскольку США активно наращивает процентную ставку ФРС. С середины 2016 г. почти в 2 раза выросла доходность американских 10-летний гособолигаций (до 3% с 1,5%). Для сравнения, доходность по германским бумагам сегодня составляет порядка 0,3—0,4%.

Доходности же облигаций развивающихся стран и вовсе падают. Теряют смысл осуществляемые международными спекулянтами операции carry trade: вследствие сужения спредов и падения курсов валют риски нередко оказываются выше выгод.

В результате американцы собирают капиталы со всей планеты. Несмотря на продолжающееся ужесточение денежной политики (фактически даже благодаря этому), США демонстрируют устойчивый экономический рост с парадоксальным ослаблением доллара (в течение как минимум всего 2017 года).

Поскольку в США капиталов становится больше, на другом полюсе их число должно сокращаться. Поэтому идея скорого кризиса развивающихся экономик с падением валют и оттоком капитала получает реальные подтверждения. Сегодня аналогии с кризисом в Азии 1997 г. стали мейнстримом экономических изданий.

Описанные процессы касаются и России. Более того, усиливающееся санкционное давление со стороны США еще больше активизирует отток капитала. Прямым результатом санкций стало апрельское падение рубля, которое «съело» доходность по осуществляемым иностранными инвесторами операциям carry trade. Минфину пришлось повышать доходность гособлигаций, Центробанк остановил снижение ключевой ставки для сохранения повышенного спреда к американским бумагам. Однако рубль остается слабым и находится в районе уровней конца 2016 г., когда нефть стоила в 1,5 раза дешевле, чем сегодня (около $50).

Так стоит ли ожидать кризиса? Вряд ли. Все описанные процессы имеют место, но эти изменения связаны с плавными, замедленными и хорошо предсказуемыми движениями мировых капиталов. Разные страны могут адаптироваться к таким переменам без особых потрясений. Чтобы вызвать кризис, нужно неожиданное событие, «черный лебедь». Пока таких триггеров удается избегать.

Может ли такую роль сыграть обострившаяся торговая война США с Европой или Китаем? Вряд ли, поскольку это скорее бряцание оружием, чем реальная война. Поэтому 2018 г. скорее всего пройдет так же скучно, как и предыдущий.


Ваш комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Нашли ошибку? Есть пожелания? Пишите!
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
Связаться с нами можно по почте vl@exocur.ru