Куда заведет рубль зависимость от нефтяных цен

Новости 12 октября 2017

Рубль по-прежнему зависит от нефтяных цен. К чему это приведет в долгосрочной перспективе?

Нефтезависимость рубля сегодня не вызывает сомнений. Ее подтверждает наука: модель с единственным параметром – ценой бочки нефти марки Brent показывает стабильные результаты, намного превосходящие другие модели. Однако реальный курс несколько отличается от расчетного, поскольку свою лепту вносят и другие факторы.

Об эффективности интервенций

На протяжении большей части новейшей истории России власти пытались регулировать курс рубля. Начиная с 1995 года, экспортеров обязали продавать не менее половины валютной выручки. Центробанк в то время поддерживал рубль за счет ежегодной продажи 30-70% резервов, поэтому отечественная валюта держалась выше своего естественного курса. В 1998-м курс рубля вдвое отличался от расчетного, в результате произошел дефолт, и курс стал более рыночным. Продажа почти двух третий резервов не помогла, и до 2002-го отечественная валюта оставалась недооцененной.

В 2002-2008 гг. курс рубля вел себя спокойно, следуя немного ниже расчетных значений. Центробанк в этот период вел более ответственную политику, мягко ограничивал волатильность.

В 2008 году нефть резко устремилась вниз, потянув за собой рубль. Центробанк продал $185 млрд, и падение отечественной валюты немного смягчилось. До осени 2014 года курс рубля держался немного ниже расчетного, поскольку сказывались интервенции регулятора и установленный валютный коридор.

Осенью 2014 года оба курса полетели вверх. Центробанк продал $78 млрд, но это лишь сгладило кризис. Паника привела к тому, что рубль улетел на 15% ниже расчетного курса. Следующий период паники случился через год, когда нефть резко подешевела до $27 за бочку. С 2015 года движения курса полностью соответствуют модели, так как регулятор больше не вмешивается.

Что ждет впереди

Однако самое важное для инвесторов и обычных граждан – ситуация, сложившаяся в 2017 году. В последние месяцы курс рубля сильно расходится со своим рыночным значением, особенно летом. Несколько упрощая, можно сказать, что ситуация, сложившаяся к июню имела вероятность 5%, а в августе – 20%.

Эксперты объясняют это:

  • усилиями Центробанка по созданию искусственного спроса на рубли;
  • активностью иностранных инвесторов, скупающих рублевые ценные бумаги для спекулятивных операций;
  • сокращением импорта, вызванным рецессией экономики и падением реальных доходов населения;
  • большими объемами продаж валютной выручки экспортеров.

Если отталкиваться от модели, построенной на данных 2000-2004 гг., расчетное значение курса отличается от реального на 11%, или на 6,4 руб., что не так уж много. Смоделируем ситуацию с параметрами: нефть — $50 за бочку, инфляция в США и РФ – неизменна, год работают крайне негативные факторы. На выходе получится курс 75 руб./доллар.

На нефтезависимости рубля можно заработать. Например, открыть позиции по черному золоту и отечественной валюте в разные стороны. Если рубль слабый – покупать рубли и продавать нефть, если сильный – наоборот. При сильном рубле такую схему реализовать сложнее по причине дороговизны отечественной валюты на рынке. Если занимать рубли под 15% годовых, можно остаться в убытке.

Сохранение нефтезависимости рубля означает курс в диапазоне 56-69 руб./доллар. Причем границы этого интервала будут ежегодно расти на 1-3%.

Наши лучшие статьи:




© Курсы валют в банках Москвы