5 февраля 2018     0
 

Нефть уже по $70. Надолго ли?

Цепочка благоприятных событий вызвала рост стоимости барреля Brent до $70. Мало кто мог предположить такое всего несколько месяцев назад. Михаил Шейбе из Sberbank CIB разъясняет причины роста нефтяных цен и оценивает перспективы рынка в текущем году.

Depositphotos

Рост цен к концу 2017 года до $60 был вызван высоким спросом и сокращением уровней нефтедобычи в рамках договоренностей ОПЕК+. К дополнительному росту котировок еще на $10 привел ряд следующих факторов: ожидание рынком дальнейшего продления соглашения об ограничении нефтедобычи; фактическая реализация указанных намерений; резкий обвал добычи в Венесуэле; непредвиденные перебои с поставками; ослабление доллара.

Нынешний оптимистический настрой рынка не вечен, уже есть первые признаки исчерпания потенциала роста. Спрос уменьшится вследствие закрытия на сезонное техническое обслуживание НПЗ. Основной вопрос — насколько сильно восстановится спрос в «высокий» сезон. Явная угроза коррекции создается избыточным объемом открытых хедж-фонами длинных позиций. Правда, резкому сбросу скорее всего помешает текущая бэквордация. Важно также, что эта коррекция начнется с существенно более высоких уровней, чем предыдущая. С учетом сложившихся условий Михаил Шейбе прогнозирует среднюю стоимость сорта Brent в 2018 г. на уровне $65.

Незначительные колебания курса доллара обычно не влияют на нефтяной рынок. Однако существенные изменения курса заметно сказываются на котировках нефти. Последнее резкое падение американской валюты оказало поддержку росту стоимости барреля Brent до $71 в конце января. Поскольку мировые нефтяные цены фиксируются в долларах, снижение курса вызывает удешевление нефти в локальных валютах, которые одновременно укрепляются против доллара.

В странах ОЭСР практически ликвидирован избыток нефти. Во втором полугодии 2017 г. складские запасы нефти быстро уменьшались, с нарушением исторической сезонности. Поскольку нефтяные цены сильно зависят от объемов складских запасов, заметное сокращение последних неизбежно привело к росту котировок. Однако указанная тенденция должна временно развернуться в первой половине 2018 г. вследствие ожидаемого пополнения товарных запасов. Цены с высокой вероятностью будут следовать за этой динамикой. Во втором же полугодии стоит ожидать сокращения товарных запасов.

Хедж-фонды пока не торопятся закрывать длинные позиции. Обычно считается, что в определенный момент наличие завышенной чистой длинной позиции играет против большинства рыночных спекулянтов. Ведение активной и объемной торговли в определенном направлении, как правило, создает стимулы фиксировать прибыль. Однако хедж-фонды с выгодой осуществляют пролонгацию своих позиций за счет текущей бэквордации. Все же вследствие очень большого объема длинных позиций коррекция на рынке весьма вероятна, разве что она, возможно, будет менее резкой, чем могло бы ожидаться.

С учетом неизбежных изменений спроса и предложения на рынке сохранится волатильность, однако в более высоком диапазоне цен. Аналогично прошлогодней ситуации, колебания спроса и предложения будут вызывать соответствующие изменения ценовой динамики. Разница — в изменении коридора цен, который, похоже, установится на отметках $60-70. Ключевой вопрос на текущий год — достиг ли в 2017 г. рост спроса своего верхнего предела.


Ваш комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *