14 декабря 2018     0
 

Почему в 2018 году рубль ослабел после двух лет роста

За 2018 год рубль ушел в минус на 13% к доллару, что резко контрастирует с ростом, который наблюдался в 2016-2017 годах. Последние месяцы выдались неудачными для всех валют развивающихся государств, но в случае рубля – особая специфика, заключающаяся в негативном влиянии санкций.

Depositphotos

В плену глобального тренда

Дешевели все валюты развивающихся стран. Практически не пострадали от перетока капиталов в США лишь тайский бат и гонконгский доллар, они почти не обесценились по отношению к американскому доллару. Рубль просел серьезно, но еще хуже дела в 2018 году обстояли у южноафриканского рэнда, бразильского реала, турецкой лиры и аргентинского песо. Эти валюты обвалились от 13,5% до 50%.

Стоит отметить, что топовая тройка валют-неудачников развивающихся стран за год не изменилась. В списке аутсайдеров денежные единицы Бразилии, Турции и Аргентины. Они не только продолжили, но и в разы ускорили падение.

Сводный индекс MSCI развивающихся рынков, фиксирующий курсы 26 валют к доллару США, в 2018 году упал на 4,6%, хотя до этого рос 2 года подряд.

По словам главного аналитика «БКС Премьер» Антона Покатовича, на валюты развивающихся рынков в 2018 году серьезное давление оказали глобальные тренды: ужесточение монетарной политики Федрезерва и торговые войны.

В 2018 году ФРС США три раза повышала процентные ставки. На декабрьском заседании американцы, возможно, сделают четвертый шаг в этом направлении. Такая политика стала причиной подорожания доллара и новых вливаний капитала в американские активы, от чего пострадали развивающиеся рынки. Индекс доллара (DXY), показывающий стоимость «американца» относительно основных валют, вырос на 5,3%, отчасти отыграв почти 10-процентное падение прошлого года.

По словам главного экономиста Nordea Bank Татьяны Евдокимовой, политика ФРС США в основном ударила по странам, у которых большие краткосрочные долларовые долги при низких золотовалютных резервах. Под это определение подпадают Турция и Аргентина, чьи валюты за год просели на 30-50%.

Внутренние проблемы и глобальные события

Эксперты The Financial Times полагают, что основная причина падения валют развивающихся стран – не  политика ФРС США и не укрепление доллара. Эти факторы, безусловно, повлияли, но первую скрипку сыграли внутренние проблемы развивающихся рынков.

В Bloomberg перечислили несколько сюжетов, оказавших влияние на emerging markets:

  • замедление китайской экономики;
  • торговые конфликты между США и Китаем;
  • изменение ситуации на Корейском полуострове;
  • турецкий валютный кризис;
  • новые антироссийские санкции США;
  • убийство саудовского журналиста Хашкаджи;
  • предоставление МВФ впечатляющей кредитной линии Аргентине ($56 млрд);
  • победа кандидатов, сделавших ставку на популизм, на президентских выборах в Бразилии и Мексике;
  • дефолт Венесуэлы.

Особенности национальной валюты

Ситуация с курсом рубля в 2018 году зависела не только от общей динамики развивающихся валют: свою лепту внесли колебания нефтяных цен и геополитика. Раньше рубль в основном зависел от цен на нефть, но сюрпризом этого года стало преобладающее влияние санкций. Антон Покатович полагает, что именно санкционные риски внесли основной вклад в ослабление отечественной валюты. На них приходится 70%, а остальные 30% – воздействие трендов, осложнивших положение всех развивающихся стран.

С Покатовичем согласна Татьяна Евдокимова. Кроме того, она считает, что и в 2019 году основным риск-фактором будут санкции.

Макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов также отмечает вклад в ослабление российской валюты со стороны Федрезерва и санкций. А еще он считает, что ситуацию усугубили закупки валюты Минфином. Применение бюджетного правила, безусловно, сыграло свою роль. Осенью Минфин приостановил закупки, и курс рубля вскоре стал стабильнее. В 2019 году, скорее всего, интервенции возобновятся. Ожидание такого развития событий уже заложено в курсе рубля.

Прогнозы на 2019 год

Антон Покатович ожидает, что весной, после окончания санкционной отсрочки, американцы снова возьмутся за свое и начнут применять новые ограничения по отношению к России. При таком развитии событий и с учетом прогноза на нефть в 65-70 долларов за баррель среднегодовой курс будет в районе 65-67 руб./доллар. Более оптимистичный сценарий предполагает рост барреля до 75-78 долларов и укрепление отечественной валюты до 63,5–65,5 руб./доллар.

В Райффайзенбанке ожидают среднегодовой курс в районе 70 руб./доллар, говорит Мурашов. Татьяна Евдокимова настроена более оптимистично: ее прогноз – 65 руб./доллар и 80 руб./евро в конце года.

Еще более комплиментарные прогнозы дают американские аналитики. В BofA Merrill Lynch ожидают среднегодовой курс – 62 руб./доллар. В Morgan Stanley дают тот же прогноз, но только на конец года, то есть ожидают, что рубль за год укрепится на 11%. В качестве аргументации они приводят высокую доходность российских долговых бумаг, хороший платежный баланс и разумную монетарную политику. Санкции аналитики упоминают как угрозу, постоянно нервирующую инвесторов.


Ваш комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *