2 июля 2021     0
 

Прогнозы курса доллара к рублю на июль и второе полугодие 2021 года

Доллар

Основные события, которые будут влиять на рубль в ближайшей перспективе — это заседание ОПЕК+, макроэкономическая статистика из США, выступления членов и руководителей Федеральной резервной системы США. А также — статистика заболеваемости ковидом и распространения индийского штамма.

Специально для «Российской газеты» руководитель отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаил Коган, рассказал о главных событиях, влияющих на рубль и дал прогноз на июль:

— Прогнозы по рублю на июль будут зависеть от дальнейшего распространения нового вирусного штамма и котировок нефти. И здесь многое решит решение ОПЕК+ по наращиванию добычи сырой нефти.

Если не учитывать темпы распространения индийского штамма, а также его заразность, то темпы добычи могут возрасти и на миллион баррелей в сутки. Но третья волна пандемии уже вызывает новые локдауны в некоторых странах мира.

Наиболее вероятным сценарием на данный момент видится наращивание добычи на 500 тысяч баррелей и стабилизация цен на нефть на уровне 73-76 долларов за бочку. Тогда в июле «боковик» рубля будет в районе 72-74 рублей за доллар и 85-88 рублей за евро.

Но многое будет зависеть и от макроэкономической статистики за второй квартал и первое полугодие. Особое внимание уже на этой неделе игроки уделят индексам деловой активности за июнь в Китае, Германии, Англии и США. Данные по ним будут озвучены уже в четверг. Они могут задать тон грядущим макроэкономическим данным за квартал и полугодие.

Также в контексте стоимости рубля на июль стоит обратить внимание на поток выезжающих туристов и количество отказов от бронирований туров внутри России. Все деньги, отложенные на отдых внутри страны, могут уехать за рубеж и перед этим конвертироваться в валюту, вызвав повышенный спрос на доллары и евро.

Что будет с рублем, долларом и евро в июле? Валютный прогноз

Июль традиционно слабый для рубля месяц. Какие факторы будут влиять на курс российской валюты, АиФ.ru узнал у экспертов.

Валерия Минчичова, доцент департамента мировой экономики и международного бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ, к .э. н.:

«В июле на рубль будут воздействовать и внешние, и внутренние факторы.

Из внешних выделю восходящий тренд доллара. Мировой валютный рынок воспринял сигнал от ФРС США после июньского заседания: там определили восстановление экономики США после пандемии, повышенную инфляцию и в связи с этим ужесточение монетарной политики. Значит, доллар будет сильным.

Также важны для рубля цены на нефть и объемы ее продажи, поскольку нефть — основа российского экспорта и поступления валюты на внутренний рынок. Цены на нефть оцениваю в июле как 66-74 долларов за баррель, они не будут значительно расти. Но эта цена и не маленькая, поэтому при росте спроса на сырье в мировой экономике даже сильный доллар не приведет к резким скачкам курса рубля в негативную сторону.

Традиционно лето — сезон отпусков, Россия открывает границы с Турцией, США, Италией, Кипром. Ряд поездок уже возобновился, а для экономики это означает рост спроса на валюту. Больше спрос — выше цена. Сезон отпусков это еще один фактор, ослабляющий рубль в июле.

Негативно на курс рубля влияет сезон выплаты дивидендов иностранным инвесторам в рублях (это июль-август) — они конвертируют рубли в валюту, опять же, повышая спрос.

Внутренние факторы, влияющие на курс рубля, скорее позитивные. Это повышение рублевых ставок на депозиты, весьма низкий объем внешнего долга. Все это играет за снижение спроса на валюту, а значит, и повышение курса российской валюты. Единственным внутренним фактором, который не поддерживает рубль, является покупка части валюты Минфином в рамках бюджетного правила. В июле этот объем планируется на уровне 2,3 млрд долларов.

Доллар близок к отметке в 72 рубля, пик пройден в апреле и тенденция на снижение курса в целом по году достаточно серьезная. Однако исходя из изложенных обстоятельств, локальный летний максимум может быть в июле. Таким образом, я вижу коридор цены за доллар 72,5-74,7 рублей/доллар. Что касается евро, то его курс соскочил с плато высочайшей цены выше 90 рублей и сейчас на фоне внешнеполитического спокойствия показывает тренд на снижение. Мой прогноз на июль: 85,6- 88,6 рублей за евро».

Владимир Трегубов, к. э. н., доцент кафедры Национальной экономики ЭМИТ РАНХ и ГС  при Президенте РФ:

«Укреплению российской валюты в течение следующего месяца может способствовать растущая на мировых рынках нефть. Так, цена бочки Brent уверенно закрепилась выше отметки 75,3 долларов, и для ее пробоя нужны сильные негативные новости.

Однако, несмотря на рост нефти, мы не наблюдаем укрепления рубля в той же пропорции, виной этому бюджетное правило. При достижении нефтью сорта Urals цены 43,3 долларов за баррель, Минфин РФ увеличивает закупки валюты, фактически проводя валютные интервенции против укрепления рубля, не давая ему укрепится.

Сейчас на динамику валютной пары рубль/доллар (а также рубль/евро) наибольшее влияние будут оказывать геополитические факторы, перспективы скорого сворачивания мягкой денежно-кредитной политики развитыми странами, а также успехи борьбы с пандемией коронавируса.

Как известно, сам факт встречи российского и американского президентов был воспринят финансовыми рынками положительно. Тем не менее, в Европе обсуждаются новые антироссийские санкции, подрывающие стимулы инвестирования в российскую экономику.

Мы также наблюдаем ужесточение риторики ФРС США в отношении перехода от мягкой к нейтральной денежно-кредитной политике, что вызывает рост спроса на доллар.

На рынке нефти пока наблюдается баланс спроса и предложения. Однако он может быть нарушен, если Ирак превысит квоту на добычу и экспорт нефти, продавая сырье через третьи страны, что уже наблюдалось в прошлом. Также надо отметить, что среди членов ОПЕК+ нет единства, на сколько надо повышать добычу нефти.

Наконец, фактор коронавируса также может вызвать бегство от риска в защитные активы. Как стало известно, Израиль, ставший мировым лидером в области вакцинации, объявил об очередной волне пандемии. Думается, индийский штамм еще даст о себе знать и может повлиять на восстановление мировой экономики. „Черная плесень”“ может легко превратиться в „черного лебедя“, и  тогда мы увидим очередной обвал на валютном рынке.

Если ничего негативного на произойдет, в июле курс доллара будет находиться в коридоре 71,5-73 рублей, евро — 87,25-89 рублей».

Дмитрий Панов,  председатель Санкт-Петербургского регионального отделения «Деловой России»:

«Июнь оказался позитивным для рубля на фоне снижения политической напряженности, свидетельством которого стали переговоры Россия — США на самом высоком уровне, и роста цен на нефть до годовых максимумов. Решение ЦБ РФ по увеличению процентных ставок сразу на 0,5 п. п. также стало позитивным для тех, кто хранит сбережения в рублях.

Факторы, влияющие на курс рубля остаются прежними: нефтяные цены, санкционная риторика, ситуация на мировых валютных и товарных рынках. Важным фактором летом традиционно становился спрос на валюту для отпуска и путешествий, но закрытые границы и ограничения привели к переориентации на внутренний туризм и нивелировали действие этого сезонного фактора.

В целом, консенсус аналитиков склоняется сейчас в область умеренного укрепления рубля».

Владимир Григорьев, доцент Института мировой экономики и бизнеса РУДН:

«За прошедшие два месяца рубль заметно укрепился и к доллару и к евро более чем на 5%. Причина очень проста — именно во второй половине апреля была достигнута договоренность о встрече Владимира Путина и Джо Байдена. Эта новость заметно уменьшила уровень геополитической напряженности, что, в сочетании с ростом цен на нефть, обеспечило укрепление рубля.

Но встреча прошла, никакого существенного улучшения отношений между Россией и США не произошло, да и не могло произойти — слишком глубоки противоречия, и эффект от позитивных ожиданий от саммита сходит на нет, причем довольно быстро.

В СМИ появилась информация о новых санкциях против России и это сразу спровоцировало снижение курса рубля к доллару. Хотя затем рубль отыграл потери, но сам по себе этот факт является лакмусовой бумагой.

С точки зрения экономических факторов у рубля сейчас неплохие перспективы: даже если нефть не будет расти, она уже находится на комфортном для национальной валюты ценовом уровне; растет объем поступлений от экспорта; ФРС пока не переходит к ужесточению денежно-кредитной политики. Все эти факторы и прямо, и косвенно способствуют укреплению рубля. Если не произойдет обострения политической ситуации, то рубль продолжит укрепление и вполне сможет дорасти до уровня 70 за доллар и 84-85 за евро, может быть даже выше. Это довольно вероятный сценарий.

Но если вмешаются политические факторы и они будут негативными, то тренд изменится и степень изменений будет зависеть от уровня политической напряженности».

Виталий Манкевич, президент Русско-Азиатского союза промышленников и предпринимателей:

«В июле на курс рубля будут влиять ситуация на мировых энергетических рынках, геополитическая ситуация, а также внутренние факторы. Жаркое лето означает рост спроса на энергоносители, в первую очередь, на газ, что уже привело к росту цен на этот ресурс. В ближайшее время нет оснований для коррекции, поэтому сальдо внешней торговли будет сильным, это поддержит рубль.

Сохраняются геополитические риски, тем не менее, внешний фон по рублю позитивный, есть основания ожидать курс доллара в районе 70-74 рублей».

Июльские прогнозы — что будет с рублем?

Многие эксперты сходятся во мнении, что на курс рубля в обозримом будущем существенно повлияет кредитно-денежная политика ЦБ РФ.

Андрей Маслов, аналитик ФГ «ФИНАМ», называет в числе главных факторов, влияющих на рубль, решение Банка России по ключевой ставке, цены на энергоносители и геополитику.

Причем эксперт отмечает, что после встречи Путина и Байдена 16 июня в Женеве геополитические риски для России уменьшились, что положительно сказалось на курсе рубля.

По мнению аналитика, ключевым фактором, способствующим росту курса нацвалюты, остаётся ужесточение денежно-кредитной политики Банка России. Напомним, что Центральный Банк дважды за 2 квартал 2021 года поднимал ключевую ставку до 5,5% и, вероятно, будет и дальше ужесточать кредитно-денежную политику, чтобы бороться с растущей инфляцией в стране. Так, на июльском заседании ЦБ РФ будут рассматриваться разные варианты повышения ставки — от 0,25% до 1%.

Филипп Давыденко, портфельный управляющий УК «ТРАНСФИНГРУП», тоже считает, что рост ставок говорит в пользу укрепления рубля, и допускает поднятие ключевой ставки ЦБ до 6,5%. При этом он отмечает, что годовые ОФЗ (облигации федерального займа) торгуются на уровне 6,3%, а двухлетние ОФЗ — на уровне 6,8%.

Цены на нефть

Традиционно курс рубля поддерживает спрос на сырье, в частности на нефть. Аналитики называют рост нефтяных цен одним из основных поддерживающих факторов для российской валюты.

В четверг, 1 июля, инвесторы ждут решения ОПЕК+ о повышении добычи нефти. Как ожидается, добыча «черного золота» может вырасти на 500 барр/сут. Кроме того, вероятно частичное снятие санкций США с Ирана и увеличения на рынке иранской нефти с 2,3 млн баррелей в сутки до почти 4 млн баррелей в сутки.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал», отмечает, что в конце прошлой недели стоимость нефти марки Brent поднималась выше $76 за баррель — максимум с октября 2018 года. По мнению эксперта, нефтяные цены могут вернуться на уровень $76 за баррель.

Дмитрий Беденков, начальник аналитического отдела ИК «РУСС-ИНВЕСТ», подчеркивает позитивный настрой мировых экспертов в отношении дальнейшего роста цен на нефть.

«На проходившем в Катаре экономическом форуме представители энергетических гигантов и нефтетрейдеров озвучили смелые прогнозы о продолжении роста цен на нефть. Это находится в рамках последних прогнозов инвестбанков, которые стали оптимистичными с точки зрения роста цен», — говорит аналитик.

COVID-19 и восстановление экономики США

Основными угрозами для рубля эксперты считают вероятное ухудшение ситуации с COVID-19 в мире с одной стороны, а с другой — укрепление доллара из-за роста американской экономики.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банк «Открытие», полагает, что цены на нефть могут снизиться при серьезном ухудшении эпидемиологической ситуации обстановки в мире из-за новых штаммов коронавируса. Пока рост заболеваемости в разных странах не влияет на сырьевые рынки.

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанк», называет негативным для рубля укрепление доллара на фоне уверенного восстановления американской экономики и повышенной инфляции в США, что может привести к ускоренному ужесточению кредитно-денежной политики ФРС. При этом эксперт подчеркивает, что сильный доллар будет сдерживать рост нефтяных цен и другого сырья, которое составляет основу российского экспорта.

Что будет с рублем?

Андрей Маслов, аналитик ФГ «ФИНАМ», отмечает зависимость курса российской валюты от ситуации с коронавирусом в мире. «В целом мы полагаем, что к концу июля российская валюта останется в коридоре 70–74 рубля за доллар и 86–89 рублей за евро. К концу лета и началу осени слишком многое будет зависеть от дальнейших мер по борьбе с индийским штаммом коронавируса, поэтому в целом ситуация на валютном рынке не должна сильно измениться при прочих равных, однако рубль как валюта развивающейся страны все же может превысить коридор, описанный выше, на +/- 1 рубль», — говорит аналитик.

Михаил Васильев, главный аналитик «Совкомбанк», называет сезонность в числе влияющих на рубль в июле факторов. «Мы ожидаем, что в июле курс рубля будет находиться в диапазоне 71-74 к доллару и 85-88 к евро. С точки зрения сезонности июль является относительно слабым месяцем для рубля – за последние тринадцать лет рубль снижался к доллару в среднем на 1,7%», — обращает внимание эксперт.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банк «Открытие», считает приток иностранных средств поддержкой для российской валюты. «Впрочем, высокие цены на сырьевые товары являются хорошей основой для стабильности российской валюты, а приток средств нерезидентов на фоне высоких ставок может «протолкнуть» ее в диапазон 71-72 рубля, который наблюдали в середине июня», — полагает Петроневич.

Евгений Коган, инвестбанкир и профессор ВШЭ, считает вероятным уровень 71-74 рублей за доллар и называет маловероятным курс 75 рублей за доллар. «Полагаю, так и будем в течение месяца-двух болтаться в диапазоне плюс-минус 2-3%», — отмечает эксперт.

Рыночный градус: как могут измениться курсы доллара и евро в июле

Как полагают эксперты, в ближайший месяц одним из определяющих факторов для российской валюты традиционно станет изменение цен на нефть. Кроме того, инвесторы будут внимательно следить за эпидемиологической ситуацией в России и мире. Некоторое давление на рубль способен оказать рост туристического потока за рубеж, не исключают аналитики. В то же время значимую поддержку нацвалюта может получить от налогового периода и повышения ключевой ставки ЦБ. Как в этих условиях могут измениться курсы доллара и евро в июле — в материале RT.

В июне нацвалюта смогла заметно подорожать. Так, за первый месяц лета курс доллара снизился на 0,4% — до 73,14 рубля, а курс евро — на 3,4%, до 86,75 рубля. При этом в середине июня показатели ненадолго опускались до 71,55 и 85,75 рубля. В последний раз аналогичные значения можно было наблюдать ещё летом 2020 года.

«Главным фактором укрепления рубля в июне стало снижение геополитических рисков на фоне прошедших переговоров Владимира Путина и Джо Байдена. Хотя о потеплении в отношениях между Россией и США говорить преждевременно, инвесторы всё же оптимистично восприняли итоги встречи, в частности, из-за возвращения российских и американских дипломатов в посольства», — отметил в беседе с RT аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

Кроме того, позитивное влияние на динамику рубля оказал рекордный рост цен на нефть, считает эксперт. Так, в конце июня стоимость сырья эталонной марки Brent на бирже ICE в Лондоне поднималась до $76,6 за баррель — максимального уровня за последние два с половиной года. Впрочем, после этого показатель несколько скорректировался и сейчас находится вблизи $74—75.

В июле изменение нефтяных котировок продолжит оставаться одним из определяющих факторов для нацвалюты, уверен Андрей Маслов. При этом, как подчеркнул эксперт, цена энергосырья во многом будет зависеть от действий стран — участниц сделки ОПЕК+.

Напомним, в соглашение ОПЕК+ входят 23 нефтедобывающие страны, включая Россию. В рамках договора государства временно ограничивают производство сырья для достижения баланса между спросом и предложением на глобальном рынке углеводородов. Такая политика должна удержать цены на энергосырьё от резких колебаний.

Очередное заседание участников альянса запланировано на 1 июля. Как ожидается, стороны могут согласовать новые параметры производства нефти на ближайшие месяцы.

«По итогам грядущей встречи страны способны договориться о повышении добычи нефти на 0,5—1 млн баррелей в сутки, так как ждут увеличения мирового спроса на энергоносители. Конечно, есть риск того, что из-за быстрого распространения индийского штамма коронавируса глобальное потребление сырья будет восстанавливаться медленнее ожиданий. Однако, по нашим оценкам, в июле цена Brent останется в диапазоне $70—75 за баррель», — добавил Маслов.

В июле игроки валютного рынка будут внимательно следить за ситуацией с пандемией COVID-19. Таким мнением с RT поделился начальник отдела глобальных исследований «Открытие Брокер» Михаил Шульгин. По словам эксперта, ухудшение эпидемиологической обстановки в ряде стран может негативно сказаться на настроениях инвесторов и привести к ослаблению валют развивающихся рынков.

«Тем не менее, на наш взгляд, рубль в этом случае пострадает меньше других валют. Наличие собственных вакцин, а также активная агитация населения в пользу вакцинации могут сформировать для России конкурентное преимущество, что позитивно расценивается инвесторами», — пояснил Шульгин.

Как полагает Андрей Маслов, определённое давление на рубль может оказать возобновление авиасообщения между Россией и рядом других стран. Как пояснил специалист, в этих условиях со стороны туристов вырастет спрос на иностранную валюту. Впрочем, влияние этого фактора окажется незначительным, считает эксперт.

Более того, по словам Маслова, ближе к концу месяца в пользу рубля может сыграть налоговый период. В это время компании-экспортёры традиционно продают иностранную валюту и покупают рубли для уплаты налогов.

С оглядкой на Центробанк

Значительную поддержку российской валюте способно оказать очередное повышение ключевой ставки Банком России. Такую точку зрения в интервью RT выразил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.

Напомним, с начала 2021 года Центробанк в рамках борьбы с инфляцией уже трижды повысил процентную ставку и поднял её до 5,5% годовых. Следующее заседание совета директоров ЦБ намечено на 23 июля. При этом топ-менеджмент регулятора может вновь рассмотреть возможность повышения ставки.

«Мы будем выбирать масштаб и темп повышения ставки, исходя из нашей оценки уровня устойчивого инфляционного давления, сроков нормализации инфляционных ожиданий, а также прогнозов дальнейшей динамики совокупного спроса и предложения», — заявляла ранее председатель Центробанка Эльвира Набиуллина.

Как отмечают аналитики, рост ключевой ставки в перспективе должен будет привести к притоку инвестиций на рынок облигаций федерального займа (ОФЗ). При этом активная покупка госбумаг инвесторами традиционно приводит к подорожанию рубля.

«Что касается планов ЦБ России по поднятию ставок, существует вероятность, что к концу года он повысит их ещё на 50 базисных пунктов, до 6%, стараясь добиться дальнейшего подорожания рубля на фоне ожидаемого роста цен на нефть к концу года», — говорится в исследовании датского инвестбанка Saxo Bank.

По мнению Михаила Зельцера, в ближайший месяц курс доллара может временно подниматься к отметке 74 рубля. В то же время, как полагает Андрей Маслов, при сохранении текущих условий до конца июля показатель будет колебаться в диапазоне 71—75 рублей, а курс евро — в коридоре 84—89 рублей.

Что будет с рублем во втором полугодии

Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», специально для «Российской газеты«:

— Первое полугодие для рубля оказалось достаточно удачным, однако на фоне активного роста нефти и улучшения геополитической обстановки многие ждали от российской валюты более ощутимого укрепления.

Тем не менее в июне рубль показал опережающие темпы роста, подскочив до шестого места в рейтинге 36 основных мировых валют по изменению их курса к доллару США с начала года. По итогам мая российская валюта занимала 14-ю строчку.

В текущем году нефть сохранила устойчивый рост, достигнув максимальных с конца 2018 года уровней. На этом фоне результаты российской валюты действительно выглядят достаточно скромно. Однако рублевая стоимость Brent также находится около трехлетних вершин, и с учетом накопленной инфляции и повышенных расходов государства, обусловленных пандемией, курс рубля в лучшем случае является справедливым по отношению к нефти с точки зрения доходов госбюджета и нефтегазовых компаний.

Кроме того, вероятное сохранение относительно высокой инфляции и необходимость дальнейшего фискального стимулирования экономики, а также недополученные из-за участия в соглашении ОПЕК+ экспортные доходы приведут к тому, что экономически обоснованный уровень рублевой стоимости нефти некоторое время будет повышаться. То есть, даже если нефтяные цены останутся около текущих значений, рубль продолжит умеренно слабеть. В случае более существенной просадки котировок нефти российская валюта может ускорить снижение.

К тому же в нынешние докризисные уровни нефтяных цен заложены слишком оптимистичные ожидания, связанные с быстрым восстановлением мировой экономики и спроса на нефть. Они могут частично или полностью не оправдаться, вызвав разочарование участников нефтяного рынка, что вернет нефть на более низкие ценовые уровни. Поэтому в текущей ситуации рубль слабо реагирует на подъем нефтяных цен и более остро — на их снижение. Такое поведение особенно четко стало прослеживаться в последние недели, отражая возрастающий спрос участников российского рынка на иностранную валюту.

Дополнительным драйвером ослабления рубля выступает начало сезона дивидендов. Поступающие от российских компаний дивидендные выплаты многие инвесторы, особенно зарубежные, предпочитают конвертировать в инвалюту.

Улучшение геополитической обстановки, произошедшее благодаря встрече президентов России и США в середине июня, имело умеренное и непродолжительное влияние на курс рубля. Вскоре санкционная тема вернулась в новостную повестку. На этой неделе власти ЕС сообщили, что в ближайшие месяцы займутся подготовкой новых ограничительных мер против России на случай, если Брюсселю потребуется их быстро ввести.

Добавили негатива инцидент в Черном море с британским эсминцем, а также очередные обвинения Запада в причастности России к кибератакам. Все это создает негативный информационный фон, в первую очередь для иностранных инвесторов. Можно только надеяться, что во втором полугодии санкционная тема не получит развития или не усилится антироссийская риторика.

Поддержку рублю в ближайшие шесть месяцев будет оказывать продолжающийся цикл ужесточения монетарной политики Банка России, обусловленный ростом инфляции, которая периодически обновляет пятилетний максимум.

В результате на июньском заседании ключевая ставка в очередной раз была повышена на 0,5 процентного пункта (п. п.). В понедельник глава ЦБ заявила, что на ближайшем заседании 23 июля регулятор может рассмотреть вопрос о повышении ключевой ставки шагами от 0,25 до 1 п. п. Более высокие процентные ставки в экономике традиционно выступают одним из главных фундаментальных факторов укрепления любой валюты.

Основным риском для всех активов остается ситуация с инфляцией в США, которая ставит под угрозу сохранение сверхмягкой монетарной политики ФРС. На июньском заседании регулятор впервые с начала кризиса пандемии ужесточил риторику, заявив, что будет уместным начать обсуждение старта сворачивания монетарных стимулов на следующих заседаниях, если прогресс в восстановлении экономики продолжится. Этот сигнал вызвал распродажи рисковых активов, однако вскоре чиновники ФРС смогли убедить рынки, что инфляционный всплеск является временным.

Поэтому, если поступающие данные по инфляции будут опровергать этот тезис регулятора, или рынок труда продемонстрирует резкое улучшение показателей, ФРС придется быстрее приступить к ужесточению денежно-кредитных условий. Это способно не только вызвать сильное снижение рынков, но и подорвать экономическое восстановление, спровоцировав новый кризис. Естественно, что данная тенденция в первую очередь ударит по развивающимся валютам и рублю, в том числе из-за роста доллара, вызванного ожиданиями увеличения процентных ставок в американской экономике.

Пока подобный сценарий оценивается большинством инвесторов как маловероятный. Однако дальнейшее ужесточение риторики ФРС, скорее всего, вызовет по меньшей мере более глубокую коррекцию мировых рынков, в том числе сырьевых. На этом фоне рубль может испытать ощутимое снижение.

Сезонный фактор во втором полугодии не на стороне российской валюты. В июле и в августе обычно происходит заметное снижение рубля к доллару, уступающее лишь ноябрю и декабрю. Только сентябрь исторически является относительно спокойным на российском валютном рынке.

Таким образом, нас ждет непростое и насыщенное событиями полугодие, которое может определить тенденцию мировых рынков на следующие годы. В базовом сценарии доллар в ближайшие шесть месяцев может остаться в коридоре 71,5-74,5 руб. Однако для этого не должно появиться серьезных факторов, которые бы привели к долгосрочному закреплению нефтяных цен ниже $70. Кроме того, геополитическая обстановка не должна существенно ухудшиться, увеличив угрозы новых санкций.

Если же ситуация на мировых рынках значительно ухудшится, или санкционные угрозы начнутся реализовываться в виде мер против отдельных секторов российской экономики или крупного бизнеса, рубль испытает серьезное снижение. В этом случае доллар способен закрепиться выше 80 руб.

Не стоит сбрасывать со счетов и фактор пандемии. Параллельно с массовой вакцинацией наблюдается распространение более опасных штаммов коронавируса. Если они поставят под сомнение эффективность вакцин, это может перечеркнуть оптимистичный сценарий скорого решения проблемы пандемии, на который уже давно поставили мировые рынки, достигшие многолетних или исторических вершин.

В то же время высокие темпы инфляции не только делают почти невозможными новые меры монетарного и фискального стимулирования, но и ставят под угрозу сохранение уже действующих программ поддержки экономики. В любом случае, реализация подобного негативного сценария в первую очередь ударит по развивающимся активам, в том числе по рублевым. Кроме того, пострадают перегретые сырьевые рынки, что окажет дополнительное давление на рубль.

Эксперт спрогнозировал курс рубля на вторую половину года

Этот год для российской валюты, вероятно, будет более спокойным, чем 2020 год. В прошлом году рубль ослаб на 17% к доллару из-за пандемии COVID-19, падения цен на нефть и оттока капитала с развивающихся рынков, рассказал агентству «Прайм» главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

По его словам, рубль до конца года сохранит стабильность и останется в диапазоне 71-77 к доллару и 85-91 к евро.

«В этом году на фоне восстановления мировой экономики после коронакризиса мы видим повышение цен на нефть и улучшение отношения международных инвесторов к активам развивающихся стран, включая российские. Поддержку инвесторам оказывает сохранение ультрамягкой монетарной политики со стороны ключевых Центробанков – ФРС и ЕЦБ, которое, в том числе, толкает вверх цены на сырьё», — перечисляет эксперт поддерживающие рубль факторы.

Собеседник агентства, указывает, что цены на нефть Brent с начала года прибавили 43% благодаря восстановлению спроса на топливо и сохранению дефицита на рынке из-за сокращения предложения странами ОПЕК+. При этом рубль с начала года укрепился к доллару всего на 2,5%.

«От большего укрепления рубль удерживают осторожность иностранных инвесторов в отношении активов развивающихся рынков, специфические для России геополитические риски и покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила», — объясняет Васильев.

Впрочем, во второй половине года у рубля и нефти позиции ослабеют.

Сдерживать нефтяные цены будут:

  • восстановление предложения со стороны ОПЕК+ и США по мере роста спроса,
  • возможное возвращение на рынок иранской нефти после потенциального заключения сделки по иранской ядерной программе.

Но слабость нефти не единственный негативный фактор, указывает эксперт.

Нужно еще учитывать не в пользу рубля:

  • сезонное ухудшение текущего счета платежного баланса РФ,
  • увеличение выплат по внешнему долгу
  • рост выплат дивидендов иностранным инвесторам
  • рост спроса на импортные товары и спроса на валюту для зарубежных поездок по мере восстановления экономики и открытия внешних границ.

«Одним из главных риск-факторов для рубля и всех рисковых активов во второй половине года будет вероятное ужесточение монетарной политики ФРС. Инфляция в США в мае в два раза превысила 2%-й таргет американского ЦБ. При этом ФРС заверила рынки, что дождется реального улучшения на рынке труда США, прежде, чем сворачивать монетарные стимулы», — напоминает Васильев.

Аналитик полагает, что летом ситуация с занятостью США продолжит улучшаться благодаря смягчению карантинных ограничений. Это позволит ФРС, вероятно, осенью объявить о сокращении программы выкупа активов, которая сейчас составляет $120 млрд в месяц.

«Тогда в 4-м квартале Федрезерв начнёт сокращать покупки бондов и к середине следующего года завершит QE. Рынок фьючерсов закладывает первое повышение ставки ФРС в сентябре 2022 года», — оценивает банкир.

По его мнению, ожидания сокращения монетарных стимулов ФРС и уверенное восстановление американской экономики, вероятно, приведут к повышению доходностей гособлигаций США и укреплению доллара.

«Доходность эталонных для всего мира 10-летних госбондов США к концу года может подняться до 2%, а индекс доллара DXY – к отметке 94-96. Рост доходностей американский гособлигаций и укрепление доллара негативно скажется на долговых и валютных рынках развивающихся стран», — прогнозирует собеседник «Прайм».

Проблем принесет и возможная четвертая волна COVID-19 в мире из-за новых более заразных штаммов (дельта и дельта плюс). Она может:

  • замедлить восстановление мировой экономики,
  • охладить инфляцию и отложить ужесточение монетарной политики ФРС.

Однако в этом сценарии вероятен новый виток падения цен на сырьё и отток капитала с развивающихся рынков, хотя и в гораздо более меньших масштабах, чем в 2020 году, рассуждает Васильев.

Он выделил еще одну группу рисков — геополитических. Впрочем, с ними более или менее все предсказуемо спокойно.

«В базовом сценарии полагаем, что нижняя точка в отношениях России и Запада была пройдена во втором квартале. После встречи президентов России и США ожидаем некоторого потепления отношений и снижения геополитической премии в ценах российских активов», — надеется на спокойный геополитический фон эксперт.

Смягчать негативные факторы для рубля во второй половине года будет увеличение реальных рублевых процентных ставок. Васильев считает, что для сдерживания инфляции Банк России 23 июля повысит ключевую ставку ещё минимум на 50 б.п., до 6% годовых, хотя случае сохранения повышенного инфляционного давления не исключены и более резкие шаги регулятора.

Курс доллара: Danske Bank сделал неожиданный прогноз по рублю

Между тем аналитики крупнейшего коммерческого банка Дании Danske Bank сделали долгосрочный прогноз по рублю, предположив, что российская валюта способна на горизонте 12 месяце мощно прибавить в обеих парах.

В своём свежем обзоре аналитики крупнейшего коммерческого банка Дании отметили, что так как политические риски постепенно уходят, восстановление экономики продолжается, а позиция российского регулятора является ястребиной, то аппетиты иностранных инвесторов к риску будут только лишь усиливаться.

«Для многих наш прогноз покажется неожиданным. Но мы считаем, что интерес со стороны игроков к рисковым активом, и прежде всего к рублю, продолжит расти, что позволит ему существенно укрепиться. В этой связи на горизонте 12 месяцев мы ждём пару доллар-рубль возле 70,00, а пару евро-рубль около отметки в 81,00. Таким образом, доллар подешевеет к рублю на 3,5%, а евро – на 6,5%», – резюмировали они.

Доллар по 60 рублей мы не увидим никогда

Ольга Блинова, Инвест-Форсайт:

За последние двадцать лет российский рубль серьезно потерял в весе — так, в 2001 году доллар на российском рынке стоил менее 30 рублей. Во многом против отечественной валюты играли цены на нефть, ведь именно из-за обвала котировок в марте прошлого года рубль в очередной раз просел. Сегодня, несмотря на некоторое снижение, цены на «черное золото» близки к двухлетним максимумам. Стоит ли рассчитывать на укрепление российской валюты этой осенью, скажем, до 60 рублей за доллар? И какие для этого есть барьеры, кроме международных санкций, которые традиционно играют против рубля?

Дело — в бюджетном правиле?

Последний раз на российском рынке доллар стоил 60 рублей в апреле 2018 года, при этом нефть марки Brent стоила дешевле $70 за баррель. Казалось бы, чем не повод для возвращения к прежним курсовым отметкам? Однако нефтегазовые сверхдоходы в экономику в основном не поступают, напоминает председатель правления банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч. Согласно новой редакции бюджетного правила от 2018 года, нефтегазовые доходы, получаемые бюджетом от цены на нефть выше определенного уровня, конвертируются в валюту на открытом рынке и направляются в ФНБ (в 2018 году уровень отсечения составлял $40 за баррель, в 2021 году — $43,3).

Например, только в 2019 году объемы покупки валюты по бюджетному правилу выросли вдвое. Слишком жестко выставленная цена отсечения приводит к тому, что в российскую экономику не поступает значительная часть доходов государства от экспорта сырьевых ресурсов, она оседает в фонде, отмечает эксперт.

«Курс рубля хотя и снизил волатильность, но показывает слабость по отношению к резервным валютам при сравнении с периодами аналогичного притока “нефтедолларов” в экономику в прошлом», — отмечает Салыч.

При этом точно сказать, каким будет курс рубля к осени, сложно. При оптимистичном сценарии нацвалюта преодолеет отметку 70 рублей за доллар и закрепится на более низких уровнях, считает эксперт. Но проявление новых рисков, от коррекции на глобальном фондовом рынке до новых санкций и «отскока» котировок нефти, может отправить рубль к значениям минувшего апреля (тогда котировки превышали 78 рублей за доллар США).

Новый барьер — пандемия

Серьезное давление на курс рубля сегодня оказывает пандемия COVID-19, прежде всего из-за перспектив новых локдаунов.

«Мы имеем абсолютно непредсказуемый фактор, который может в один момент разрушить подобие хрупкой экономической стабильности, которая начала появляться с зимы 2020 года», — отмечает Сергей Григорян, руководитель представительства инвестиционного фонда ANIF в России.

Да, сейчас наблюдается укрепление российской валюты, до конца лета вероятен курс в 70–72 рублей за доллар. Но с осени рубль начнет сдавать позиции, возможно, это случится даже раньше, ведь эпидемиологическая ситуация продолжает накаляться. По оценкам эксперта, если России удастся избежать очередного локдауна, доллар может закрепиться на отметке 74–75 рублей.

«Если нет, то курс будет в районе 80 рублей за доллар, в какие-то моменты он может быть даже выше, до 82 рублей», — не исключает Сергей Григорян.

Положительное значение для укрепления российской валюты будут иметь новости об успехах вакцинации, однако падения доллара вряд ли стоит ждать.

«Думаю, что доллар по 60 рублей мы не увидим уже никогда», — считает Григорян.

Впереди опасный август 

Для возвращения доллара к отметкам ниже 65 рублей сейчас не самый удачный момент в принципе — впереди последний месяц лета, в который курс обваливался не один раз. Август традиционно называют самым сложным месяцем с точки зрения сезонности и счета текущих операций, например в этот период происходит отток капитала из-за выплаты дивидендов корпорациями, в том числе иностранным акционерам. Даже если не брать в расчет «дефолтный» 1998 год, с 31 июля по 31 августа 2015 года доллар подорожал на 7,5 рублей, в 2018 году — более чем на 5 рублей, в 2019 году — сразу на 3 рубля.

«Статистика последних лет показывает, что в августе/сентябре происходит стремительное ослабление рубля. Поэтому есть основания предполагать, что и в 2021 году за доллар будут давать не менее 75 рублей», — прогнозирует Алина Бажулина, управляющая филиалом АКБ «ФОРА-БАНК» (АО) в г. Санкт-Петербург.

Есть предположение, что в ближайшие полгода будет некое «затишье» по санкциям и, как следствие, стоит ждать укрепления рубля, отмечает эксперт. Неплохим подспорьем для курса стало повышение ключевой ставки ЦБ. Но все же уход в диапазон 65–70 рублей за доллар выглядит нереалистичным, и если возможен, то исключительно в краткосрочной перспективе, считает Бажулина.

До краха доллара — как до Албании

Возвращение курса рубля к былым отметкам, казалось, может поддержать обесценивание американской валюты. Однако серьезное обрушение доллару пока вряд ли грозит, считает сооснователь Aravana Capital Management Иван Кладов. Да, власти США генерируют денежную массу, которая идет на фондовый и потребительский рынки, способствуя не только восстановлению экономики, но и росту инфляции, увеличению стоимости биржевых товаров (от нефти до сельхозпродукции).

Однако уровень инфляции в США, хоть и достиг рекордных показателей в годовом исчислении (5%) начиная с 2008 года, пока еще не угрожает доллару как основной мировой резервной валюте и валюте расчета, напоминает эксперт.

«До краха доллара, которым пугают не только маленьких детей, примерно как до Албании», — говорит Кладов.

Что же касается курса рубля, пока нет достаточных оснований предполагать его серьезное ослабление к осени. Однако отсутствуют и причины, чтобы к концу года доллар вернулся к отметке в 60 рублей.

«Наиболее вероятным прогнозом до конца 2021 года является курс в диапазоне 68–74 рубля за доллар, если не случится никаких шоковых потрясений», — считает Кладов.


Ваш комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Нашли ошибку? Есть пожелания? Пишите!
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.
Связаться с нами можно по почте vl@exocur.ru