Стоит ли покупать акции электроэнергетических компаний в 2017 году

Управляющий активами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Александр Баулин поделился своими соображениями по поводу инвестиций в акции российских электроэнергетических компаний.

Быстро преодолев последствия кризиса 2008 года, сектор электроэнергетики надолго потерял инвестиционную привлекательность. За 2011-2015 годы отраслевой индекс «ММВБ-Электроэнергетика» упал на 72%, а котировки некоторых отдельных игроков снизились еще сильнее. К примеру, акции выделившихся из РАО «ЕЭС России» крупных сетевых компаний ФСК ЕЭС и «Россети» за 5 лет упали в цене примерно на 92%. Одной из причин столь неутешительной динамики стали большие расходы сектора на замену устаревшего оборудования. Для электроэнергетических компаний в приоритете была модернизация, поэтому вложения инвесторов на те годы себя не оправдывали.

Кроме модернизации в отрасли провели структурные реформы: руководство сделало ставку на небольшие вертикально интегрированные предприятия, которые выполняют полный цикл работ: от производства до сбыта электроэнергии. В результате ситуация на рынке изменилась: в 2016 году котировки электроэнергетических компаний выросли в 2-3 раза, более чем на 100% вырос индекс электроэнергетики. В настоящий момент отрасль очень даже привлекательна для инвесторов.

Особенно перспективны наиболее ликвидные электроэнергетические акции. Речь идет о бумагах компаний «Россети» и ФСК ЕЭС, которые по праву являются лидерами сектора. При благоприятном развитии событий эти акции смогут принести доходность порядка 50% за первую половину 2017 года. Преимущество ФСК ЕЭС в том, что капитализация до сих пор уступает стоимости чистых активов. Хотя компания и проводила дополнительные эмиссии акций по номиналу 0,5 руб., в данный момент ее бумаги котируются всего по 0,25 руб. Акции компании «Россети» тоже торгуются на невысоких ценовых уровнях – 1,24 руб. Они так и не вернулись на уровень 2010 года, когда торговались примерно по 5,5 рублей.

Еще один аргумент в пользу привлекательности бумаг электроэнергетического сектора – это политика правительства по отношению к выплатам дивидендов госкомпаниями. Для увеличения наполняемости бюджета в 2016 году кабмин принял постановление, обязывающее госкомпании выплачивать акционерам не меньше 50% прибыли. По привилегированным акциям «Россети» и ФСК ЕЭС это решение уже выполнили. Учитывая, что бюджет этого года не менее дефицитен, акционеры могут рассчитывать на хорошие дивиденды и в 2017 году.

Однако инвесторам стоит учесть, что в проекте бюджета на 2017–2019 годы прописано ежегодное уменьшение дивидендных платежей в абсолютном выражении. А еще в последние месяцы наметилась стойкая тенденция к подорожанию нефти, что дает государству возможность пополнять бюджет, не трогая госкомпании. И это тоже минус для инвесторов, рассчитывающих на высокую дивидендную доходность.

Впрочем, даже с учетом вышеперечисленных обстоятельств в 2017 году акционеры электроэнергетических компаний ждут высоких дивидендов, что непременно поспособствует росту котировок бумаг сектора. Поэтому можно рассчитывать на дальнейший рост акций «Россетей» и ФСК ЕЭС. Положительная динамика будет минимум несколько месяцев, но не линейная, а с коррекциями и откатами. А значит, имеет смысл сейчас покупать бумаги упомянутых компаний с целью продать в течение полугода дороже на 20–50%.