Евгений Коган: инвестиционные идеи на 2019 год

Президент инвестгруппы «Московские партнеры» Евгений Коган поделился своими соображениями об инвестировании в 2019 году. По его словам, в ближайшие месяцы волатильность на мировых рынках усилится. Еще больше возможностей для заработка появится у инвесторов, активно занимающихся спекулятивными операциями с акциями. На рынке облигаций тоже будет наблюдаться серьезная турбулентность. Возможно возрастание глобальных рисков и увеличение количества корпоративных дефолтов. Выбирая долговые бумаги, осторожные инвесторы будут в первую очередь ориентироваться на кредитные качества заемщиков.

Фондовый рынок США

Темпы роста американской экономики впечатляют. Во II и III кварталах ВВП вырос на 4,2% и 3,4% в квартальном выражении. Последний прогноз ФРС США на 2018 год – рост 3%, в следующем году Федрезерв прогнозирует замедление роста экономики до 2,3%, уменьшение инфляции и стабилизацию безработицы.

Однако после прохождения пиковой точки роста американская экономика может повести себя хуже. Статистика свидетельствует об уменьшении темпов роста экономики еврозоны в III квартале – с 2,2 до 1,6% год к году. На ВВП США это обязательно отразится со знаком минус. Также не стоит забывать об огромном американском госдолге. Федрезерв, с учетом всех рисков, прогнозирует на 2019 год два повышения ключевой ставки, хотя в этом году их было три.

Евгений Коган полагает, что при более плавном повышении ставки Федрезервом рост американского фондового рынка продолжится, хотя гуру технического анализа говорят о продолжении обвала. В случае возобновления роста нынешние просадки – хорошая возможность для инвестиций.

Желающим воспользоваться моментом стоит обратить внимание на порядком просевшие, но качественные акции: Apple, Amazon, Electronic Arts и Netflix. При плохом для США сценарии инфляция ускорится, что повлечет рост цен на золото. В этом случае инвесторы наверняка станут более активно покупать бумаги Barrick Gold и фонда GLD US.

В 2019 могут усилиться локальные конфликты. Кто от этого выиграет? Конечно, американские корпорации, которые имеют оборонные заказы. Поэтому Евгений Коган держит в своем инвестиционном портфеле акции Boeing, Lockheed Martin, Raytheon и Northrop Grumman.

В выигрышном положении будут компании, располагающие большими финансовыми резервами при незначительной долговой нагрузке, к примеру, Apple. В случае кризиса монстры капитализации будут скупать привлекательные активы. В период рецессии у непотопляемых акул капитализма большое преимущество перед компаниями, ограниченными в финансовых ресурсах.

Евгений Коган в наступающем году собирается инвестировать с предельной осторожностью. При выборе компаний президент инвестгруппы планирует останавливаться на бизнесах с небольшими долгами и серьезными финансовыми резервами. В ближайшие месяцы богатеть будут корпорации, которые хорошо себя чувствуют в периоды нестабильности.

Инвестиции в России

Спрогнозировать поведение рубля в следующем году очень сложно, поскольку в последнее время он стал меньше зависеть от нефти и событий внутри страны. Основополагающее влияние на курс рубля оказывает геополитика и ситуация на мировых рынках. Если рассматривать исключительно фундаментальные факторы (хороший платежный баланс, нефтяные цены выше $50, огромные ЗВР), то курс 68-69 руб./$ вызывает недоумение. Более логичным видится диапазон 50–55 руб./$. Если Запад умерит санкционный пыл, во что верится с трудом, возможен возврат курса в диапазон 62–65 руб./$ при условии стабилизации нефтяных цен.

Теперь рассмотрим плохой сценарий, включающий введение новых санкций, эскалацию торговых конфликтов, кризис в США и проблемы на развивающихся рынках. В этом случае курс рубля периодически будет опускаться в диапазон 70–75 руб./$. Однако Евгений Коган не верит, что за доллар будут давать больше 80 рублей, считает это маловероятным.

Введение новых санкций трудно предвидеть, поскольку американцы и европейцы таким способом часто решают не геополитические, а внутриполитические задачи. Скорее всего, такая политика будет продолжаться, но лавины ограничений ждать не стоит. Прогноз Когана – постепенное усиление санкционного давления.

Сложность инвестирования в России в том, что большинство игроков не стремятся к росту капитализации. Среди российских эмитентов в плане прогнозируемости можно выделить только Сбербанк. Вряд ли против него введут жесткие санкции. А вот поводов для усиления позиций на рынке и увеличения дивидендных выплат предостаточно. Взять, например, переток клиентов в результате зачистки банковского сектора.

С российскими облигациями разобраться сложнее. Если рубль начнет укрепляться, возможен рост как в сегменте рублевого долга, так и в евробондах. Соотношение доходности 8-9% и инфляции 4-5% выглядит привлекательно. Интерес вызывают облигации большинства надежных российских компаний, например, «Газпрома», «Норникеля», Россельхозбанка и ВЭБа.