Прогнозируем курс рубля. От каких факторов он зависит?

Даже именитые экономисты не могут точно сказать, каким окажется курс рубля к доллару или евро через месяц, два или через год. Ни один анализ цен на «черное золото», ставок облигаций государственного займа и мнений экспертов не способен учесть какой-нибудь экономический форс-мажор, который перевернет ситуацию в экономике с ног на голову. В современном мире подобные неожиданности происходят часто, поэтому приходится лишь предполагать и прогнозировать. Для этого профессионалы следят за определенными показателями и факторами, которые помогают разобраться в динамике цен и предположить наиболее вероятный курс в будущем.

Какие показатели желательно отслеживать, чтобы изменения курса не были неожиданностью?

Цены на нефть

Рубль находится в зависимости от котировок черного золота по той причине, что от них зависим и весь бюджет России. Логика здесь простая – чем ниже цена нефти, тем меньше долларов получает Россия от продажи одного барреля. В те моменты, когда цена опускается ниже определенной отметки, заложенной в бюджете, американская валюта превращается в дефицитный товар, соответственно, за нее приходится выкладывать больше рублей.

Еще один побочный эффект снижение котировок – настроения на рынке. Востребованность российского рубля падает из-за того, что инвесторы начинают избавляться от российских активов. Они опасаются, что экономика России будет испытывать проблемы на фоне снижения цен на нефть (к этому мы еще вернемся дальше), поэтому долларов у государства становится еще меньше.

В качестве примера можно взять 2014 год, когда баррель нефти Brent подешевел в два раза. В начале года он стоил 100 долларов, а в конце торговался уже по 49. Все то время, пока снижалась цена нефти, падал и рубль. На старте года 1 доллар соответствовал 33 рублям, в спустя год, — в 2015, за 1 доллар пришлось платить уже 69 рублей. Панические настроения на рынке иногда приводили к всплескам курса, например, в декабре 2014 года доллар, правда, совсем недолго, торговался по 80 рублей. И здесь важно учесть, что удешевление нефти произошло на фоне неблагоприятных геополитических событий, введения санкций.

С тех пор правительство активно работало над тем, чтобы снизить влияние нефти на рубль, да и на экономику в целом. Именно с этой целью ввели бюджетное правило (начало действовать в 2018 году), суть которого сводится к одному пункту – доходы от нефти, продающейся дороже 40 долларов, конвертируются в валюту и направляются в Фонд национального благосостояния.

Зачем это нужно? Чтобы в те времена, когда нефть приходится продавать по цене ниже 40 долларов, валютой из этого фонда можно было компенсировать долларовый дефицит, упоминаемый ранее.

С каждым годом та самая критическая цена, от которой зависит наполнение или использование денег из Фонда, увеличивается на 2%. Если изначально, в 2018 году, деньги шли в ФНБ в случае продажи сырья дороже 40 долларов, то спустя год этот показатель поднялся до 42,4 долларов. Таким образом правительство балансирует курс рубля. И уже сейчас можно заметить, что рубль все еще реагирует на снижение нефтяных котировок, но уже не так сильно.

В 2020 году нефть Brent снова подешевела, потеряв больше половины своей цены, однако рубль потерял только четверть.

Выплаты внешнего долга компаний РФ

Все знают о внешнем государственном долге, но существует и другая разновидность задолженности, влияющая на курс рубля. Это внешний корпоративный долг, — деньги, перечисляемые российскими корпорациями своими кредиторам из других стран.

Деньги перечисляются в долларах, соответственно, компании должны купить достаточно валюты, чтобы покрыть свои обязательства. Спрос на доллары, евро и выброс большого количества рублей на рынок приводят к удорожанию американской валюты и евро.

Поскольку заранее валюту фирмы не приобретают, курс, как правило, взлетает незадолго до даты платежа по кредитам – конец квартала. Чтобы проанализировать ситуацию, экономисты используют данные по корпоративному долгу, которые предоставляет Центральный банк РФ. Однако и здесь стоит учитывать то, что некоторые компании предпочитают закупать валюту заранее, другие – небольшими порциями. Прогноз следует стоить не только на графику выплат, но и на том количестве валюты, которое компании уже купили.

Ставки ОФЗ и суверенных евробондов

Облигации федерального займа и суверенные еврооблигации относятся к категории ценных бумаг. Выпускает их российское правительство, в лице Минфина. Ценная бумага представляет собой небольшой договор о займе – Россия берет в долг определенную сумму денег, например, 10 000 рублей или 10 000 евро, а кредитор получает процент за использование денег. Ценные бумаги покупают как отечественные фирмы, так и иностранные. Для страны желательно значительное присутствие именно иностранных покупателей евробондов, которые делают валютные вливания в экономику страны. А мы помним, чем больше валюты в России, тем ниже курс.

Почему же еврооблигации то пользуются спросом, то нет? Важно то, в каком состоянии находится экономика страны. Например, если проблем нет, а цены на нефть повышаются (или хотя бы остаются стабильными), реальная ставка по ценным бумагам увеличивается. Для иностранцев это значит более существенную прибыль, а для России – конкурентность ее бумаг.

К сожалению, статистика по продаже ценных бумаг иностранцами, собираемая ЦБ РФ, немного запаздывает.

Данные о том, что иностранные инвесторы начали продавать облигации за рубли, покупая валюту, подаются постфактум.

Ключевая ставка Центробанка

Ключевая ставка – важный индикатор состояния банковской системы любой страны. Экономисты понимают под ключевой ставкой процент, под который регулятор выдает деньги банкам для их работы.

От этого критерия зависит процентная ставка самих банков по кредитам и депозитам.

Простыми словами, ключевая ставка показывает, сколько стоят деньги, передаваемые в пользование банкам Центробанком. Чем выше ставка, тем выше и процент по облигациям, о которых шла речь выше. Повышение ключевой ставка является позитивным сигналом, он дает основания иностранцам покупать евробонды и ОФЗ, поскольку ценные бумаги приобретают дополнительную выгоду. Как мы уже знаем, активные покупки бумаг приводят к притоку валюты.

Выплаты дивидендов

Публичные предприятия выплачивают свои акционерам дивиденды. И среди компаний, которые оперируют большими суммами, много и тех, что зарабатывают в валюте, а расплачиваются в рублях. Перед выплатами компании меняют валюту на рубли – курс растет, а затем уже сами акционеры, вероятно, меняют рубли на доллары или евро, и тогда российская валюта немного падает. Этот цикличный процесс привязан к дате выплаты дивидендов, а определяют его сами акционеры. Классический вариант – в июне и сентябре (срок сместился из-за пандемии коронавируса). Отслеживать эти выплаты можно самостоятельно на сайтах крупных фирм – необходимую информацию следует искать в разделах для инвесторов.

Государственные закупки валюты

Центробанк и Минфин, на свое усмотрение, продают и покупают валюту. Иногда они делают это за рубежом, иногда внутри страны. Но подобные закупки всегда влияют на курс рубля. Например, в марте – июне 2020 года ЦБ осуществлял продажи валюты, полученной по сделке со Сбербанком (покупка акций). На внутреннем рынке было продано валюты на 824,3 миллиарда рублей, что самым позитивным образом сказалось на курсе российского рубля.

Чтобы отслеживать операции Центробанка, используйте валютные графики, предоставляемые ведомством.

ФРС, ЕЦБ и форс-мажоры

В условиях рыночной экономики невозможно противостоять внешнему влиянию на курс рубля. Российская валюта укрепляется или ослабевает в зависимости и от событий, происходящих в Европе или США. Флагманами в сфере финансов здесь выступают Европейский Центробанк и Федеральная резервная система США (ЦБ США).

Влияние это отследить очень просто – снижение ключевых ставок указанными институтами приводит к тому, что рубль растет по отношению к доллару, а если ставка повышается, курс падает.

Но эти изменения мы хоты бы можем проследить, в отличие от непредсказуемых политических или военных событий. Лишь за последние несколько месяцем мы наблюдали множество таких форс-мажоров. Кризис в Венесуэле, коронавирус, санкции, даже неудачная шутка Дональда Трампа в твиттере влияет на курс рубля.

Невозможно следить за курсом, не следя за новостями. Многие кризисы так или иначе были предсказаны, просто не все экономисты сделали соответствующие выводы.